在全球宏观氛围不佳的影响下，当由宏观层面主导的有色金属板块持续下行。昨日，沪铜主力2208合约盘内两度跳水，以2.03%的跌幅收报于58480元/吨，沪铝、沪锌、沪铅主力合约分别下跌1.76%、0.04%、1.07%，沪镍、沪锡主力合约分别上涨1.87%、1.58%。 “整体而言，本轮有色金属下行主要受到宏观因素影响。”徽商期货正大国际期货陈晓波表示，具体来看，一方面是海外加息预期偏强。自6月议息会议以来，美联储坚持以抗通胀为短期主要目标的“鹰派”加息立场，上正大国际期货官网周五公布的美国6月非农数据超预期，劳动力市场仍维持强劲，结合近期美联储官员发言来看，7月加息75个基点的概率偏强。另一方面是欧美经济衰退预期在各项数据走弱的印证下持续发酵。美国ISM制造业PMI创2020年6月以来新低，其中新订单指数、就业指数低于荣枯线，陷入萎缩，显示需求放缓。加息叠加经济放缓预期下，美元指数大幅上涨，施压有色金属。 据了解，鲍威尔在欧洲央行论坛强调了美联储把通胀目标控制在2%的承诺，称在遏制通胀上行动不足的风险大于紧缩过度的风险。这也使得衰退论成为主要交易方向，有色板块继续承压。 “目的市场利率在1.5%—1.75%的区间，预期目标是2022年年底升至3.5%左右，这意味着7月加息75基点之后，市场到年底之都有很强的加息预期。盘面交易的是预期和现实的差距，假设加息不及预期，那么价格有可能出现反弹。”国海良时期货研究员何燕艳认为。 此外，何燕艳表示，国内疫情再度抬头，上海、无锡、安徽、西安等地有疫情社会面新增，使得有色在消费淡季需求更加看淡。 在长安期货有色金属正大国际期货屈亚娟看来，由宏观层面主导的交易逻辑还将持续较长时间。7月底将公布美国二季度GDP以及美联储7月议息会议结果。美国一季度GDP环比折年率已是负值，若二季度延续下滑，真实衰退将得以验证，再加上7月大概率延续加息，利空“阴霾”仍然无法消散。 “从当形势来看，短期宏观层面需关注本正大国际期货官网周即将公布的欧美通胀数据，若通胀水平未见明显回落，宏观利空压制仍将持续。不过，因当价格已部分反映了市场预期，宏观利空边际效应减弱，对有色金属的压制或有所放缓。”陈晓波表示。 就美国6月非农数据超预期来看，美国当劳动力市场仍强劲，就业需求旺盛，陈晓波认为，这对有色金属的影响具有双面性：一是部分缓解了期市场对于美国经济衰退的担忧；二是强化了美联储7月加息75个基点的预期，美元指数重心持续上移。短期而言，加息压力占主导，经济衰退预期是否能够被修正还需要得到其他经济指标的佐证。 “美国6月非农数据显示，失业率保持3.6%的低位，说明就业方面问题不大，通胀问题依旧是‘头等大事’，从而使7月再度加息75个基点的预期加强。过快的加息，不仅可以抑制通胀，还令经济活动放缓，使经济陷入衰退的概率增加，对于金融属性较强的铜、铝、锌等金属压制较为明显。在经济由滞胀转向衰退阶段，商品的配置比例下降，同时，美元吸引力增强，美元走升也会令有色金属承压。”屈亚娟认为。 对于有色板块后市而言，陈晓波认为，扭转整体方向的偏弱格局需要看到两方面的驱动：一是宏观方面的转向，需要看到海外通胀水平回落，美联储加息节奏逐步趋缓，同时经济增长放缓风险处于可控水平，不出现超预期的经济衰退。短期来看，宏观压力有所缓和，但出现明显转向的迹象不强。二是有色金属自身基本面逻辑的强化。除了目受供应端收缩影响较大的锌品种外，其他有色金属基本面影响侧重于中长期需求端的改善，因海外经济增长放缓带来外需回落的格局已有显现，国内经济刺激政策带来的需求回升预期已被市场反复交易，就后续而言，政策的持续性及其对于终端需求的有效传导性或相对更为重要，有色金属需要看到终端需求恢复如预期兑现或强于预期，带来供需支撑，才能在宏观偏空的环境下给到扭转价格走势的有利驱动。 在何燕艳看来，当有色板块交易的主要矛盾从供应面转移到了需求面。“需求的主要预期在于国内政策的支持力度，以及疫情反复下，下游需求是否真正有起色、什么时候好转。”她表示，其实经过这段时间的下跌之后，有色板块的需求刚性逐步显现，价格也随时可能会出现阶段性的反弹。 “从价格表现来看，即使铜基本面较弱，也没能创出新低，实际上下方空间也比较有限。铝的出口增速弥补内需不足，总体没那么悲观。而锌的供应增加远低于预期，也使得国内维持了小缺口。”何燕艳认为，总体来看，有色金属价格在大跌之后，下方空间不大，市场也不必过分悲观。 屈亚娟表示，当有色金属板块的交易逻辑转向需要关注三个重点因素：一是期的衰退逻辑被证伪，通胀开始明显下滑（近期能源、农产品等价格较高点已有回落），经济数据依然强劲，全球主要央行放缓紧缩的力度。二是中国作为最大的有色金属消费国，在稳增长政策支持下，三季度经济还有向上修复的空间，同时，随着价格的大幅下调，消费端或有改善。三是供给端发生扰动，当下世界格局纷乱，需留意地缘政治风险、矿端罢工事件、主产国出口政策的变动等。 正大期货：正大国际期货官网正大期货官网免责声明：正大期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。
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