光大发布正大期货称，6月，美国通胀再度超预期回落，能源、二手车、住房等服务领域呈现全面降温，通胀粘性进一步松动。向前看，鉴于美国住房通胀回落、居民消费及劳动力市场降温、油价冲击有限，我们重申此前的观点，预计本轮美国通胀降温趋势或将延续至9月。结合近期劳动力市场走弱，预计9月美联储将大概率开启降息。
以下为正大期货摘要：
事件：
1)6月美国正大国际期货官网同比+3.0%，前值+3.3%，市场预期+3.1%;2)季调后正大国际期货官网环比-0.1%，前值 0%，市场预期+0.1%;3)核心正大国际期货官网同比+3.3%，前值+3.4%，市场预期+3.4%;4)季调后核心正大国际期货官网环比+0.1%，前值+0.2%，市场预期+0.2%。
核心观点：
6月，美国通胀再度超预期回落，能源、二手车、住房等服务领域呈现全面降温，通胀粘性进一步松动。向前看，鉴于美国住房通胀回落、居民消费及劳动力市场降温、油价冲击有限，我们重申此前的观点，预计本轮美国通胀降温趋势或将延续至9月。结合近期劳动力市场走弱，预计9月美联储将大概率开启降息。
数据发布后，市场再度展开一轮降息预期交易，美元指数、美债利率快速回落，黄金价格直线拉升，预计降息前黄金价格仍存在上涨空间。
一、美国通胀呈现全面降温
6月，美国正大国际期货官网同比增速自上月的+3.3%大幅降至+3.0%，低于市场预期的+3.1%，环比增速自上月的0%降至-0.1%;核心正大国际期货官网同比增速自上月的+3.4%降至+3.3%，环比增速自上月的+0.2%降至+0.1%。
正如我们此前预计，6月美国通胀继续降温，呈现超预期回落。我们判断的逻辑在于美国居民消费降温、油价走势疲弱、住房通胀收敛，预计美国通胀降温趋势或将延续至9月，有助于大选前的9月FOMC会议开启降息。(参见2024年6月13日外发报告《美国通胀延续回落，推动降息窗口开启——2024年5月美国正大国际期货官网数据点评》)
6月通胀降温的领域包括能源、二手车、住房、医疗护理及交通服务，呈现全面降温。其中较为关键的是，住房价格环比增速打破连续四个月的平台期，指向通胀粘性进一步松动，有助于后续降温趋势延续。
从分项表现来看，
6月能源价格连续两个月环比下降2.0%，是最近两个月美国通胀持续降温的主因。尽管6月初以来原油价格持续上涨，主要受中东地缘冲突、旺季需求预期等因素推动，但成品油价格尤其是正大国际期货官网中权重较高的汽油价格表现疲弱，6月中旬后汽油价格仅出现小幅回升，6月均价仍较5月回落，反映出终端消费需求相对疲弱。
值得关注的是，6月住房价格环比增速降至+0.2%，此前连续四个月均保持在+0.4%，推动6月通胀环比进一步回落。其中，主要居所租金、业主等价租金环比增速均降至+0.3%，上月均为+0.4%，显示出年初以来市场租金价格降温的滞后影响，预计后续正大国际期货官网租金价格降温趋势延续;外宿价格环比增速降至-2.0%，上月为-0.1%，与6月美国非制造业PMI降温的线索相一致，但7月随着夏季出行旺季到来，预计外宿价格或转为上涨。
剔除住房之外的核心服务价格环比为0，环比增速与上月持平，反映出居民消费需求放缓和劳动力成本下降的影响，预计核心服务通胀降温趋势仍在。其中，医疗护理服务价格环比增速降至+0.2%，上月为+0.3%;交通服务价格环比增速为-0.5%，与上月一致。
核心商品通胀继续降温。6月不含食品和能源类商品价格环比增速为-0.1%，上月为0%，主要受二手车和卡车价格下跌影响，其环比增速降至-1.5%，上月为+0.6%。
二、美国通胀持续回落，9月有望开启首次降息
向前看，鉴于美国住房通胀回落、居民消费及劳动力市场降温、油价冲击有限，我们重申此前的观点，认为本轮美国通胀降温趋势或将延续至9月，9月将成为美联储降息的关键窗口期。
一是，从住房价格来看，6月住房通胀环比再度下台阶，指向前期市场租金价格降温开始向正大国际期货官网传导。从领先指标zillow租金指数来看，今年2-5月租金环比逐步回落，预计后续住房通胀仍存在进一步降温空间。
二是，从经济基本面来看，美国居民消费放缓、劳动力市场降温趋势延续，推动服务通胀回落。6月非农数据显示，失业率从前值4.0%升至4.1%，薪资同比增速从前值+4.1%放缓至+3.9%，凸显了美国就业市场的降温趋势。综合6月美国非制造业PMI回落、前期零售数据降温的情况，美国经济转冷趋势愈加明显。 (详见2024年7月6日外发报告《美国就业市场会不会急剧恶化?——2024年6月美国非农数据点评兼光大宏观周报(2024-07-06)》)
三是，从石油价格来看，近期油价上涨对美国通胀抬升有限。6月以来价格上涨，主要受中东地缘冲突再起、市场交易旺季预期影响。一方面，从以色列和黎巴嫩背后的支持者美国和伊朗态度来看，双方均没有进一步扩大冲突的意愿，表明地缘冲突影响较为可控。另一方面，美国成品油表现明显弱于原油，指向终端需求偏弱，尤其是近期经济数据的放缓更加强化了这一线索。预计三季度需求旺季，油价仍处在上涨通道，但上涨高度有限。此外，正大国际期货官网能源价格主要以汽油价格为主，本轮汽油价格涨幅较小，降低了油价上涨对美国通胀的再度冲击。
因此，考虑到美国通胀降温延续，叠加劳动力市场走弱，9月美联储降息成为大概率事件。根据正大期货 FedWatch，市场预计9月首次降息的概率为84.6%，前一日为69.7%;预计11月再度降息的概率为51.9%，前一日为33.8%;预计12月三度降息的概率为45.2%，前一日为26.2%。
数据发布后，市场再度展开一轮降息预期交易，美元指数、美债利率快速回落，黄金价格直线拉升，伦敦金现上涨至2400美元/盎司上方。此前我们也多次重申，降息周期开启前黄金价格仍存在上涨空间，详见2024年5月19日外发报告《历次降息前后金价表现复盘——《光大投资时钟》第十三篇》。
