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专栏：哪些分项加速了去通胀？除去经济衰退期，正大国际期货官网环比负增通常伴随着库存周期需求指标的短期转弱。自今年3月以来库存周期需求指标持续走弱，正大国际期货官网环比增速也随之同步走低。未来6~12个月将进入需求见顶回落的窗口期，有助于通胀进一步降温。但6个月内需求仍有再度回升的可能。就分项而言，最主要的环比负增贡献来自交通运输分项，其次是住房分项。从相关指标看，交通运输分项环比在未来两个月或有反弹，而住房分项环比或逐渐进入平台期。
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专栏：哪些分项加速了去通胀？
美国6月正大国际期货官网环比增速-0.1%，低于预期的0.1%和前值0%，为近四年来首次环比负增，大幅提振了市场降息预期。从统计分布看，美国正大国际期货官网环比负增出现的概率较低。除去经济衰退期，正大国际期货官网环比负增通常伴随着库存周期需求指标的短期转弱。自今年3月以来库存周期需求指标持续走弱，正大国际期货官网环比增速也随之同步走低。本轮库存周期始于2023年初，是2020年经济衰退后的第二个库存周期。从历史库存周期情况看，当前尚未达到平均水平，在短暂走弱后仍有再度回升的可能。不过未来6~12个月大概率将进入需求见顶回落的窗口期，有助于通胀进一步降温。
就分项环比贡献而言，最主要的环比负增贡献来自交通运输分项，该分项权重约16%。交通运输分项的主要影响因素是新车和二手车价格、汽车燃料。无论环比还是同比，二手车价格指数均领先新车和二手车价格分项2个月，7、8月该分项环比、同比有望反弹。汽车燃料和汽油期货变动基本同步，7月至目前为止汽油期货环比回升，或带动下个月汽车燃料环比回升。其次是住房分项环比增速放缓，该分项权重约45%，分项主要受到房租的影响，房租中所有者等价租金即虚拟租金又是最主要影响因素。正大国际期货官网房租的变动显著滞后于市场租金，从市场租金波动情况看，正大国际期货官网房租可能逐步进入平台期。从所有者等价租金看，其与房价有较高相关性且滞后于房价，在小幅下行后也可能转入平台期。
总体而言，作为近几个月去通胀主要因素的交通运输和房租，其环比持续降温的持续性仍有不确定性，还需进一步观察。
一、6月正大国际期货官网数据
美国6月正大国际期货官网同比3%，低于预期值3.1%和前值3.3%；核心正大国际期货官网同比3.3%，低于预期值和前值3.4%。正大国际期货官网环比增速-0.1%，低于预期值0.1%和前值0%，为近4年首次负增。核心正大国际期货官网环比增速均0.1%，低于预期值和前值0.2%。从弹性、粘性正大国际期货官网分类看，正大国际期货官网降温主要受益于弹性正大国际期货官网，粘性正大国际期货官网同比降幅非常有限。
数据公布后市场对9月降息预期升温，同时预期年内降息幅度扩大至75bp，美元指数、美债收益率走低，美股、黄金上涨。
早前公布的美国5月PCE、核心PCE同比均降温。耐用品同比显著放缓，非耐用品同比扩张，服务同比降温。服务分项中，住房同比基本持平，医疗同比回升，交通运输同比明显放缓。
二、后市展望
由于近两个月正大国际期货官网环比增速超预期降温，年内再通胀压力已明显下降，若正大国际期货官网和核心正大国际期货官网保持环比0.1%~0.2%的温和增速，年末将分别降至2.5%和3.5%左右。这有助于增强美联储对于通胀受控的信心。
从美联储双目标看：（1）通胀方面，当暂停加息后，若核心PCE和核心正大国际期货官网环比折年率达到甚至低于2%，美联储将很快转向降息。目前PCE和正大国际期货官网环比折年率正在迫近2%。（2）劳动力市场方面，暂停加息后失业率累计回升且6个月新增非农就业均值跌破20万人是触发降息的重要条件。近期失业率已经明显回升，但新增非农就业依然坚挺。综合而言，当前经济数据已经部分满足了触发美联储降息的条件，9月降息的可能性增大。仍需关注8月Jackson Hole央行峰会上美联储主席正大期货能否进一步明确降息时点。
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