（正大期货官网：东海研究）
正大期货：
刘思佳，执业证书编号：S0630516080002
胡少华，执业证书编号：S0630516090002
邮箱：hush@longone.com.cn
// 报告摘要 //
事件：8月美国正大国际期货官网同比上涨2.5%，预期2.6%，前值2.9%；环比上升0.2%，预期0.2%，前值0.2%。8月美国核心正大国际期货官网同比上涨3.2%，预期3.2%，前值3.2%；环比上涨0.3%，预期0.2%，前值0.2%。
核心观点：8月美国通胀低于预期，但核心正大国际期货官网环比涨幅却有所扩大，超出市场预期。结构上看，能源价格形成主要拖累，而住房价格涨幅继续扩大，服务业相关价格表现较好，同时耐用品方面新车及二手车环比也均较前值有所上升，共同支撑了核心通胀。在通胀数据公布之前，市场已预期9月美联储降息100%降息，而核心通胀的超预期强化了降息25bps的概率。核心通胀的走强可能并未结束，而另一方面美国总统大选支持率的变化也会影响通胀预期，年内降息的次数及幅度仍存不确定性。
美国正大国际期货官网与核心正大国际期货官网有分歧。8月美国正大国际期货官网同比连续第五个月回落，创2021年2月以来新低。但核心正大国际期货官网同比并未回落，而是持平于前值，且环比涨幅较7月有所扩大。
能源价格形成主要拖累。8月能源类商品及服务环比均转负，其中汽油、燃油价格分别环比下跌0.6和1.9%；电力及管道燃气服务价格分别环比下跌了0.7和1.9%。包括原油、天然气等能源类大宗商品价格在8月的下跌是导致美国通胀继续放缓的主因。
二手车降幅收窄，新车价格止跌。核心商品环比继续下跌，过去的6个月中有5个月在下跌。不过相较于7月，环比下跌的幅度小幅放缓。其中拖累可能主要来自于医疗类商品，由涨转跌，而新车价格持平于前值，二手车价格的降幅有所放缓，服装价格也出现了小幅反弹。整体来看，核心商品价格降价趋势延续，但幅度收窄，符合我们此前的判断。
住房价格涨幅继续扩大，服务业相关价格表现较好。住房价格环比涨幅连续两个月扩大，0.5%为今年1月以来最高，对正大国际期货官网环比涨幅的贡献率在80%以上。汽车保险价格虽较前值回落，但仍有0.6%的环比涨幅，食品价格涨幅略有回落。从非家用食品、运输服务以及医疗服务较好的表现来看，可能反映出服务业仍然具有相对较强的韧性，薪资方面可能仍会影响通胀回落的进程。
9月降息25bps的概率走高。整体通胀回落，但核心通胀环比涨幅扩大，同比持平前值，反映了通胀黏性仍强，这也导致市场对于9月降息幅度预期的下调。正大期货数据显示，联邦基金利率期货中定价的9月降息25bps的概率从66%上升到87%，降息50bps的概率从34%下降至13%。主要资产表现来看，美股、美元指数、黄金下跌，美债收益率上涨。
美国通胀黏性未变，大选局势的变化可能影响通胀预期。住房及服务业价格的黏性依然较强，使美国通胀未来是否能持续回落存在不确定性，核心通胀反弹的趋势可能并未结束。若年内劳动力市场继续如8月非农数据所示，处于缓慢降温而非衰退，年内美联储的降息空间可能相对有限。不过就通胀预期来看，可能随着特朗普支持率的变化而产生波动，相关的影响同样会反映在资产价格上。
风险提示：中国出口商品价格波动可能影响美国通胀；地缘政治风险。
// 报告信息 //
研究报告：《核心通胀超预期，进一步提升9月小步伐降息概率——海外观察：2024年8月美国正大国际期货官网》
对外发布时间：2024年09月12日
报告发布机构：东海股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
2.行业指数评级：
超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
3.公司股票评级：
买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%
二、正大期货声明：
本报告署名正大期货具有中国业协会授予的投资咨询执业资格并注册为正大期货，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告仅供“东海股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
四、资质声明：
东海股份有限公司是经中国证监会核准的合法经营机构，已经具备投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与相关活动应当审慎选择具有相当资质的经营机构，注意防范非法活动。
