香港正大国际期货有限公司

正大期货官网

【现货】7月24日，SMM 1#锡249250元/吨，环比下跌3750元/吨；现货升水250元/吨，环比不变。冶炼厂仍持挺价情绪，整体成交有限。贸易商积极报价出货，随着前期价格连续下跌，大部分下游已入市接货补充库存，下游补货热情日益下降，午后尾盘回升至25万上方之后下游询价挂单明显减低；部分贸易商手中库存消化殆尽，也有入市接货补充库存，市场整体交投有所下滑。

正大期货官网

【供应】据SMM调研，6月份国内精炼锡产量16285吨，环比减少2.6%，同比增长14.5%。6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。其中自缅甸地区6月进口4124.41吨，环比26.61%，同比-74.54%，1-6月累计进口54899.61吨，同比-36.83%。，6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%

正大期货官网

【需求及库存】据SMM统计，6月焊锡开工率72.7%，月环比减少4.8%，其中大型企业开工率73.7%，月环比减少5.4%，中型企业开工率69.5%，月环比减少2.7%，小型企业开工率75.5%，月环比减少6%。由6月份的市场表现显得相对低迷。虽然部分下游企业的订单量尚能符合预期，但整体而言，不少焊料企业感受到了市场的寒意。特别是在光伏行业订单量大幅减少的背景下，部分焊料企业的开工率下滑趋势更为显著。截至7月24日，LME库存4605吨，环比增加15吨；上期所仓单12966吨，环比减少197吨；社会库存15431吨，环比减少933吨。

正大期货官网

【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-6月缅甸累计进口同比减少36.83%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存。需求方面，半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，参考日本集成电路库存指标，半导体库存周期已进入被动去库阶段，库存比例低位，韩国半导体出口金额持续向上增长，晶圆厂开工率上行，，等待半导体行业主动扩产带动对锡消费。综上所述，近期美国经济数据不断恶化，市场交易衰退预期，叠加美国加大对华半导体制裁，情绪偏弱带动锡价大幅下行，但基本面供给端持续扰动，下游需求数据多抬头回暖，考虑到半导体上行周期对需求端带动，对锡价中长期保持乐观，待盘面企稳后低多思路为主。

正大期货官网

【操作建议】企稳后低多思路。

正大期货官网

【短期观点】偏弱震荡。

正大期货官网

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告正大国际期货仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。