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铜：谨慎看待

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隔夜LME铜大幅走弱，下跌2.56%至8854.5美元/吨；SHFE铜下跌2.41%至71300元/吨，但盘中低点跌至70630元/吨；现货进口窗口持续打开。宏观方面，美联储多位官员再次表示就业数据尚未显示出衰退迹象，但已接近衰退，美7月不降息引发市场对美联储降息迟缓导致美国陷入经济衰退的担忧，从而引发全球金融市场资产的大幅走弱；国内方面，国内股市跟随外盘表现偏弱，影响市场情绪，市场也在期待稳增长政策继续发力。基本面方面，LME铜持续交仓，给盘面带来一定压力；国内下游需求并无较大起色，但铜价涨跌依然影响着下游采购节奏，另外再生铜政策不明朗下出现异常紧张情况，也加大了精炼铜的消费量。全球多数股市的快速下跌行情引发市场对流动性的担忧及恐慌情绪，铜价再次破位下跌，美股何时止跌成为当前市场情绪的风向标，对铜企稳至关重要，面对当前复杂的宏观局势，建议投资者谨慎看待，但危中有机铜价此时的低迷可能出现用铜企业下半年逢低布局的时机。

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铝：铝价跌破万九后仍有向下驱动

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氧化铝震荡偏强，隔夜AO2409收于3688元/吨，涨幅0.24%，持仓增仓4099手至7.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2409收于19035元/吨，涨幅0.98%。持仓减仓5180手至17.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3904元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价跌至18690元/吨，对无锡A00贴水70元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，包头无锡上调30元/吨，新疆南昌广东下调10元/吨；铝杆6/8系加工费下调46元/吨。氧化铝强现实逐步转向弱预期，长单成交、几内亚矿石出港减少存在支撑，电解铝厂逐渐减少备库需求，基差修复和近月逢低做多空间仍在。电解铝现货贴水空间仍较为充裕，下游对跌幅接受度不高、未能有效带动去库、订单新增和开工提升有限。现阶段供需错配压力仍存，铝价跌破万九后仍有向下驱动。

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镍：短期或震荡表现

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隔夜LME镍涨1.48%，沪镍涨1.07%。库存方面，昨日LME镍库存维持110106吨；国内SHFE仓单减少120吨至16353吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至50元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.55万吨，周环比减少2.78%，生产端放缓主动调节，成本端镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍铁价格表现偏强。新能源方面，硫酸镍淡季压力采购积极性或将进一步减弱，正极产量预计仍将环比下滑。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍铁价格表现偏强，导致短期下方空间有限，但其他环节表现均较为疲软，短期或震荡表现，关注宏观以及镍矿方面的新变化。

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锌：价格以跟随宏观波动为主

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沪锌主力跌0.09%,报22120元/吨，锌期货仓单52135吨，较前一日减少2858吨。LME锌跌1.14%,报2612.0美元/吨，锌库存247825吨，增加18050吨。现货市场，上海0#锌对2409合约贴水0-10元/吨，对均价升水20元/吨；广东0#锌对沪锌2409合约升水20-30元/吨，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约贴水30-50元/吨，津市较沪市升水30元/吨。价差方面，09-10价差+75元/吨，10-11价差+105元/吨，沪伦比8.47。盘面持续回落下，下游低价备货积极性颇高，国内社会库存已连续4周去库，且去库斜率极高。在海外需求弱势下，比价上行，免税锌锭进口已打开，带动保税区库存流入。而国内加工费持续下跌，部分冶炼厂已在7月减产，根据百川盘点，8月产量环比减量增加。随着冶炼开工的下降，对外发货量将减少，若下游能维持消费，比价将上行至非免税窗口亦打开。但LME库存同比处高位，一旦打开，比价将重回下行。短期来看近半个月海外宏观波动极大，而国内供需将由比价调节，价格以跟随宏观波动为主。

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锡：价格以跟随宏观波动为主

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沪锡主力涨1.92%,报246740元/吨，锡期货仓单10371吨，较前一日减少253吨。LME锡涨1.34%,报29895美元/吨，锡库存4695吨，持平。现货市场，对2409云锡升水1000元/吨，交割升水600-800元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-200元/吨，10-11价差+130元/吨，沪伦比8.28。近期比价来回波动，进口窗口打开时间不长，但已有进口锁价，后续国内进口量有较大可能回升。国内库存虽连续大幅去库3周，但随着进口的增加与下游建立投机性库存意愿的下降，去库幅度或将放缓。近半个月海外宏观波动极大，而基本面无太大利好，价格以跟随宏观波动为主。

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（来源：光大期货）