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铜：谨慎看待

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隔夜LME铜震荡走弱，下跌1.93%至8750.5美元/吨；SHFE铜下跌0.78%至70930元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，日本股市上蹿下跳行情后，日央行副行长称不会在市场不稳定的时候加息，意在安抚市场，但美股表现依然不稳定，市场对反弹并没有太多信心，反而仍担忧流动性不足的风险；国内方面，国内保持定力，市场也在期待稳增长政策继续发力。基本面方面，LME铜昨日大幅增加4.2715万吨至29.475万吨，持续的交仓给盘面带来一定压力；国内下游需求并无较大起色，但铜价涨跌依然影响着下游采购节奏，另外再生铜政策不明朗下出现异常紧张情况，也加大了精炼铜的消费量。市场恐慌情绪有所消褪，但流动性担忧不减，市场也在期待美联储降息“救市”，美股表现是否稳定成为当前市场情绪的风向标，对铜价止跌至关重要。面对当前复杂的宏观局势，建议投资者谨慎看待，但危中有机铜价此时的低迷可能出现用铜企业下半年逢低布局的时机。

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镍：短期或震荡表现

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隔夜LME镍跌1.49%，沪镍跌0.63%。库存方面，昨日LME镍库存增加564吨至110670吨；国内SHFE仓单增加200吨至16553吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至50元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.55万吨，周环比减少2.78%，生产端放缓主动调节，成本端镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍铁价格表现偏强。新能源方面，硫酸镍淡季压力采购积极性或将进一步减弱，正极产量预计仍将环比下滑。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍铁价格表现偏强，导致短期下方空间有限，但其他环节表现均较为疲软，短期或震荡表现，关注宏观以及镍矿方面的新变化。

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铝：铝价在万九下方仍有回调压力

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氧化铝震荡偏强，隔夜AO2409收于3696元/吨，涨幅0.46%，持仓增仓3020手至7.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2409收于18935元/吨，跌幅0.08%。持仓增仓163手至16.99万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3904元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价跌至18810元/吨，对无锡A00贴水60元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，其他各地下调50-130元/吨；铝杆6/8系加工费上调124元/吨。氧化铝多地存在复产规模，下游电解铝厂减少额外补库需求，强现实将向弱预期开始转变，几内亚雨季发运影响在近期出港数据降幅中得以体现，外矿紧张将成为氧化铝底部支撑的主逻辑，预计氧化铝延续现货升水。铝价下行下游出现少量补库，但短期消费暂无实质性提升、去库规模有限，铝价在万九下方仍有回调压力。

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锡：价格以跟随宏观波动为主

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沪锡主力涨涨0.74%，报246350元/吨，锡期货仓单9859吨，较前一日减少512吨。LME锡涨0.32%，报29990美元/吨，锡库存4570吨，减少125吨。现货市场，对2409云锡升水1，300元/吨，交割升水800-1，000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-40元/吨，10-11价差-190元/吨，沪伦比8.21。近期比价来回波动，进口窗口打开时间不长，但已有进口锁价，后续国内进口量有较大可能回升。国内库存虽连续大幅去库3周，但随着进口的增加与下游建立投机性库存意愿的下降，去库幅度或将放缓。近半个月海外宏观波动极大，而基本面无太大利好，价格以跟随宏观波动为主。

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锌：价格以跟随宏观波动为主

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沪锌主力0.64%，报21865元/吨，锌期货仓单48411吨，较前一日减少3724吨。LME锌跌1.88%，报2563.0美元/吨，锌库存244375吨，减少3450吨。现货市场，上海0#锌对2409合约升水10-20元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2409合约升水10-30元/吨，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约升水30-80元/吨，津市较沪市升水30元/吨。价差方面，09-10价差+55元/吨，10-11价差+70元/吨，沪伦比8.53。盘面持续回落下，下游低价备货积极性颇高，国内社会库存已连续4周去库，且去库斜率极高。在海外需求弱势下，比价上行，免税锌锭进口已打开，带动保税区库存流入。而国内加工费持续下跌，部分冶炼厂已在7月减产，根据百川盘点，8月产量环比减量增加。随着冶炼开工的下降，对外发货量将减少，若下游能维持消费，比价将上行至非免税窗口亦打开。但LME库存同比处高位，一旦打开，比价将重回下行。短期来看近半个月海外宏观波动极大，而国内供需将由比价调节，价格以跟随宏观波动为主。

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（来源：光大期货）