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1、债市表现：本周逆回购大幅净回笼，资金利率边际上行，周五公布的通胀数据超预期回暖，同时债券市场做多情绪充分发酵之后，本周市场止盈情绪增加，国债收益率止跌反弹。截止8月9日收盘，二年期国债收益率周环比上行4.57BP至1.57%，十年期国债收益率上行7BP至2.2%，三十年期国债收益率上行3.47.6BP至2.38%。国债期货高位回落，TS2409、TF2409、T2409、TL2309周环比变动分别为-0.07%、-0.21%、-0.34%、-0.4%。美债方面，截至8月9日收盘，10年期美债收益率周环比上行19BP至3.99%，2年期美债上行16BP至4.04%，10-2年利差-5BP。10年期中美利差-181BP，倒挂幅度周环比扩大14BP。

2、政策动态：央行二季度货币政策执行报告要点（1）主基调：稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。（2）货币政策操作：进一步健全市场化的利率调控机制。调整公开市场操作招标方式，强化公开市场7天期回购操作利率的主要政策利率属性。完善贷款市场报价利率，理顺由短及长的利率传导关系。（3）二季度新发放贷款加权平均利率3.68%，同比下降0.51个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.13%，同比下降0.35个百分点；个人住房贷款加权平均利率为3.45%，同比下降0.66个百分点。未来将继续推动社会综合融资成本稳中有降。本周央行逆回购投放持续维持低位，8月7日0投放。全周逆回购投放212.9亿元，到期量7810亿元，净回笼7597亿元，当前逆回购余额212.9亿元。下周有212.9亿元逆回购以及4010亿元MLF到期。资金利率小幅上行，R001、R007、DR001、DR007周环比变动13BP、5.41BP、22.9BP、12.8BP至1.78%、1.86%、1.79%、1.82%。

3、债券供给：本周政府债发行6886亿元，到期1694亿元，净发行5192亿元。其中国债净发行3550亿元，地方债净发行1642亿元。发行计划来看，下周政府债发行6139亿元，净发行5562亿元。本周新增专项债1425亿元，全年累计发行19198亿元，发行进度49.2%。下周专项债计划发行1346亿元。

4、策略观点：下周来看，资金面平稳的预期较为确定，短端债券相对稳定。央行在二级市场卖债尚未落地，政府债发行提速预期较强的情况下长端债券有继续向上调整压力。

（来源：光大期货）