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1、债市表现：本周政府债净融资量偏大，资金利率维持高位，但金融数据显示实体融资需求偏弱，7月经济数据边际走弱，短端国债收益率小幅上行，长端维持震荡。截止8月16日收盘，二年期国债收益率周环比上行9.8BP至1.67%，十年期国债收益率下行0.08BP至2.2%，三十年期国债收益率上行1BP至2.39%。国债期货高位回落，TS2412、TF2412、T2412、TL2312周环比变动分别为-0.1%、-0.06%、-0.24%、-0.69%。美债方面，截至8月16日收盘，10年期美债收益率周环比下行5BP至3.89%，2年期美债上行1BP至4.06%，10-2年利差-17BP。10年期中美利差-169BP，倒挂幅度周环比收窄5BP。

2、政策动态：周一至周五，央行分别开展745亿元、3857亿元、3692亿元、5777亿元和1378亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放15236.1亿元。资金利率小幅上行，R001、R007、DR001、DR007周环比变动-9.1BP、-0.9BP、-9.4BP、1.5BP至1.77%、1.87%、1.7%、1.84%。本周有4010亿元MLF到期，MLF操作推迟至8月26日开展，因此本周部分逆回购投放用于对冲MLF到期。MLF推迟至当月下旬操作，可以避免MLF利率变动对LPR报价的干扰，MLF政策利率色彩进一步淡化。

3、债券供给：本周政府债发行6454亿元，到期826亿元，净发行5628亿元。其中国债净发行4025亿元，地方债净发行1603亿元。发行计划来看，下周政府债发行4357亿元，净发行2787亿元。本周新增专项债1346亿元，全年累计发行20544亿元，发行进度52.7%。下周专项债计划发行1354亿元。

4、策略观点：止盈情绪增加叠加政府债发行放量对资金面的短期扰动，本周债市延续大幅波动。央行二季度货币政策执行报告再次对长端债券进行风险提示，国债短端稳定而长端回调压力仍存。

（来源：光大期货）