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铜：市场情绪正逐渐好转

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隔夜LME铜下跌1.39%至9120美元/吨；沪铜主力下跌0.64%至73520元/吨；现货进口盈利小幅回升。宏观方面，美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，不及预期49.5和前值49.6；但服务业PMI初值55.2，为连续第19个月扩张，好于预期54和前值55。美国8月17日当周首申失业金人数23.2万人，略高于前值22.7万人。当前美经济和就业数据已然支持美联储采取降息动作，美联储多位官员也已表态支持9月降息，但25个基点还是50个基点并没有明确的方案，投资者也在静待美联储主席鲍威尔在本周五晚间的全球央行年会上的讲话，希冀获取更明确的降息路径。国内方面，8月LPR报价出炉，1年期、5年期LPR利率均维持不变，央行保持定力。基本面方面，LME铜库存增加75吨至319700吨；铜价回升并未过多抑制国内下游需求，说明市场情绪正逐渐好转，社库也呈现持续去库态势。全球央行年会之前市场保持应有的谨慎，美股表现偏弱下也压制市场风险偏好，黄金和铜相继回调，关注鲍威尔讲话前后相关金融市场的表现。

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镍：上游挺价格意愿较强

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隔夜LME镍跌1.87%报16540美元/吨，沪镍跌0.93%报128960元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加360吨至115962吨；国内SHFE仓单减少204吨至18183吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.87万吨，周环比上升0.36%，供应端有所恢复，成本端有一定支撑。新能源方面，需求端正极排产方面上调预期产量，上游挺价格意愿较强，但下游对硫酸镍较高的价格接受程度有限。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，电镍库存或造成一定压力，短期关注宏观情绪及镍矿供应情况。

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铝：现阶段建议逢低买入、谨慎追高

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氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2409收于3941元/吨，跌幅0.5%，持仓减仓1781手至15.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2409收于19825元/吨，涨幅0.03%。持仓减仓1360手至18.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3907元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价涨至19590元/吨，对无锡A00贴水90元/吨，下游铝棒加工费临沂河南持稳，新疆包头广东南昌无锡下调10-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调71元/吨。淡旺季转换征兆初现，下游陆续进场补货，供给高位持稳、几无超额增量。现货贴水收窄，去库拐点有望提前出现，宏微共振下铝价进入止跌回暖，现阶段建议逢低买入、谨慎追高。

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锡：锡价或将稳步上涨

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沪锡主力跌0.25%，报265540元/吨，锡期货仓单9392吨，较前一日减少16吨。LME锡跌0.92%，报32425美元/吨，锡库存4470吨，增加240吨。现货市场，对2409云锡升水1，300元/吨，交割升水800-1，000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-370元/吨，10-11价差+390元/吨，沪伦比8.19。国内原料紧张逐步传导至冶炼小幅减产，同时需求订单逐步修复。海外印尼锡锭出口尚未恢复至正常，带动LME锡库存持续走低，同时LME 0-3 premium由大贴水转为小贴水，内外基本面均在不断好转。后续关注海外宏观变化，如果美国衰退预期减弱，在宏观情绪转暖背景下，锡价或将稳步上涨。

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锌：以虚值卖看跌期权与内外反套操作表达盈亏比更高

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截至本周四（8月22日），SMM七地锌锭库存总量为13.10万吨，校8月15日减少0.31万吨，较8月19日减少0.17万吨。沪锌主力涨0.76%，报23825元/吨，锌期货仓单34971吨，较前一日减少650吨。LME锌涨0.05%，报2857.5美元/吨，锌库存256850吨，减少775吨。现货市场，上海0#锌对2409合约升水0-10元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2410合约升水40-50元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约升水0-30元/吨，津市较沪市平水。价差方面，09-10价差+35元/吨，10-11价差+140元/吨，沪伦比8.34。14家主要冶炼企业联合减产落地，虽然实际影响仍有待评估，但也能从中看出当前的冶炼长时间亏损已使得大部分冶炼厂商难以承受，后续即使主动减产规模不及预期，也将会有被动减产出现。从操作上来说，联合减产消息已大部分price in，价格上涨需要更强刺激才能推动。但全年国内锌元素紧缺较为确定，以虚值卖看跌期权与内外反套操作表达盈亏比更高。

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（来源：光大期货）