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1、供应方面：截至8月22日当周，新加坡燃料油库存录得1923.2万桶，环比前一周增加108.9万桶（6%）；富查伊拉燃料油库存录得780.2万桶，环比前一周减少70.8万桶（8.32%）。国家统计局数据显示，2024年7月中国燃料油产量为357.7万吨，环比下降1.02%，同比下降18.81%。

2、需求方面：7月阿联酋富查伊拉船用燃料销售回升至三个月高点。根据富査伊拉石油工业区数据显示，除润滑油外，富查伊拉加油港7月的燃料油总销量为62.1679万立方米（约61.6万吨）。在连续三个月下滑后，7月富查伊拉燃料油销量环比增长1.8%，但比去年同期下降了5.7%。

3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存继续超预期下降，API库存小幅回升，包括汽油和精炼油在内的成品油也继续去库，炼厂开工率上行，美国原油产量重回1340万桶/日的高点。近期海外宏观方面的衰退担忧有所减弱，且地缘局势方面悬而未决，但是内外盘油价走势依然疲软，主要还是出于对未来需求前景的担忧。从国内需求来看，表现依然疲软，不过近期公开消息显示裕龙岛炼化一体化项目年内投产可期，据隆众资讯从市场了解，8月以来裕龙石化采购原油节奏较前期加快，对于“金九银十”的原油加工需求或也有一定提振，相关投产消息仍以官方为准。从国外需求来看，虽然美国原油和成品油仍在去库过程之中，但是需求旺季逐步接近尾声，预计未来向上驱动有限。不过在当前现货市场供需未出现显著恶化的背景之下，我们认为短期油价进一步大幅向下空间较为有限。

4、策略观点：本周，国际油价整体震荡下跌，新加坡燃料油价格也弱势下行。从基本面看，低硫燃料油市场结构持稳，而高硫燃料油市场边际走弱。低硫方面，由于套利货流入量增加缓解了现货供应紧张的局面，新加坡市场短期或面临供应压力。此外，由于高低硫价差扩大，预计未来船用高硫燃料油的市场份额比例会继续增加。高硫方面，非制裁油供应紧张以及高硫船加油需求走强继续支撑高硫燃料油市场，但8月以来高硫炼油利润下降了52%，预计随着夏季发电高峰结束，高硫燃料油需求或显著走弱。预计短期在当前油价波动较大背景之下，FU和LU绝对价格或跟随油价波动，高低硫价差（LU-FU）有一定上行驱动。

（来源：光大期货）