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【现货】

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昨日锰硅主力合约上涨0.22%（+14），收于6420元/吨，主力合约持仓增766手。仓单方面，昨日硅锰136817张，较上一交易日增868张。有效预报15661张，较上一交易日减1000张。

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现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6000（-）元/吨；广西6050（-50）元/吨；宁夏5980（-）元/吨；贵州6000（-50）元/吨。

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【成本】

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内蒙成本6031（-87.3）元/吨，广西生产成本7014.5（-71.8）元/吨，内蒙生产利润-39.2（-8.2）元/吨。

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【锰矿】

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South32年报显示，业务恢复计划对目标矿坑进行排水，并开始分阶段恢复采矿活动；计划于2025财年第三季度（2025年一季度）重新开始码头作业，销售量将在2025财年第四季度（2025年二季度）逐步增加。

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昨日锰矿市场情绪转暖，氧化矿溢价收缩下性价比逐步显现，下游询盘增多。天津港市场半碳酸33-34元/吨度，加蓬43-43.5元/吨度，澳块44元/吨度。钦州港半碳酸价格32.5元/吨度，澳块46-47元/吨度，南非高铁31-32元/吨度。

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本期南非锰矿全球发运总量49.6万吨，较上周环比下降4.88%；澳大利亚锰矿发运总量4.31万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量34.14万吨，较上周环比上升157.04%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿43.43万吨，较上周环比下降8.45%；澳大利亚锰矿4.5万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至8月22日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为63.89万吨，其中南非到中国的海漂量为63.89万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。

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库存方面，截止8月23日，港口锰矿总库存550.5万吨，环比增加14.1万吨，其中天津港锰矿库存465.9万吨，环比增13.2万吨，钦州港库存69.6万吨，环比增0.9万吨。

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【供给】

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Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率48.21%，较上周减0.48%；日均产量26455吨，减590吨。周产量185185吨，环比上周减2.18%。

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【需求】

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五大钢种硅锰周需求107243吨，环比上周减0.51%；日均铁水产量220.89万吨，环比减3.57万吨；高炉开工率76.41%，环比减1.06个百分点；高炉炼铁产能利用率82.96%，环比减1.34个百分点；钢厂盈利率3.90%，环比增2.60个百分点。

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【观点】

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昨日锰硅震荡运行为主，五大材表需修复，成材供需矛盾较前期有所缓解，铁水减产出清产业矛盾。锰硅供需来看，高供应、高库存现实压力仍未有效缓解，本周锰硅产量维持下滑态势，南、北方地区开工均有所下行，后续需看到北方边际供应量的减产才可缓解压力。需求端，铁水产量维持降势，下后续降幅有限。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解。9月交割来看，锰硅现货流动性仍被限制，盘面现阶段交割利润有限。短期来看，受美联储降息预期增强及终端需求利好消息的影响，黑色系触底反弹，带动锰硅估值修复。但以锰硅自身基本面来看，上不具备大幅反弹的条件，因此，锰硅后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口持续累库，南非海飘库存持续高位，潜在供应增量依旧存在。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。底部支撑参考宁夏成本约为5800-5900左右。

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