总的来说，美国制造业PMI、就业数据疲软，通胀放缓，鲍威尔全球央行讲话基本明牌9月降息。降息为市场带来流动性利好，但同时仍需警惕美国经济的衰退风险，铜价迎来美国经济衰退加速段的压力测试，关注后续美国降息路径与经济基本面走势。
（1）宏观方面，本周铜价受宏观情绪扰动承压：美国制造业PMI、就业数据疲弱，美国8月非农就业增加人数14.2万亿、制造业PMI47.2，均低于市场预期，引发市场对于经济前景担忧。9月6日，10年期美国国债收益率3.72%，周环比下降0.19pct，市场风险偏好降低。8月中国制造业PMI为49.1，中美制造业PMI均位于荣枯线以下。据CME“美联储观察”的数据，美联储9月降息25个基点的概率为41%，降息50个基点的概率升至59%。结合美国降息周期渐进，后续国内或将进入政策窗口期。
正大期货官网（2）供给方面，矿端、冶炼产量偏紧：伴随刚果金卡莫阿-卡库拉III期正式投产及智利罢工风险减弱，矿端扰动边际缓，，但不改24-25年偏紧格局。8月部分冶炼厂检修，SMM电解铜8月产量环比减少1.43万吨。短期零单TC低位，冶炼利润亏损，TC低位下市场对9月国内冶炼厂减产预期渐强，叠加部分冶炼厂检修，冶炼产量或将偏紧。精废价差高位回落，再生铜供应偏紧。8月铜价有所回落，随着消费旺季到来以及加工企业在长假前存在备库预期，SMM电解铜制杆开工率有所提升。
正大期货官网（3）库存方面，小幅回落但仍处高位：全球来看，本周LME周度平均库存31.84万吨，周环比下降0.04万吨，缓解前期持续累库趋势，LME注销仓单比例回升。国内来看，随着旺季到来，国内铜社会库存、保税区库存及上期所库存继续去化。整体而言，全球从库存有所回落。
正大期货官网（4）微观需求方面，国内地产构成主要拖累：地产仍然构成主要拖累，但近期国内多城地产政策继续出台，市场对于地产政策的发力预期升温。电网依旧托底需求，空调内销订单走弱、外销强劲。总的来说，美国制造业PMI、就业数据疲软，通胀放缓，鲍威尔全球央行讲话基本明牌9月降息。降息为市场带来流动性利好，但同时仍需警惕美国经济的衰退风险，铜价迎来美国经济衰退加速段的压力测试，关注后续美国降息路径与经济基本面走势。美国降息周期渐进，或为国内政策打开空间。铜矿周期性收缩，铜精矿供应趋紧格局不改；TC低位增强冶炼减产预期，冶炼产能偏紧。库存高位对价格形成一定压制，同时价格高位对需求的抑制仍有隐患。随着国内步入消费旺季，下游加工企业开工率向好，短期价格的反弹空间或取决于旺季需求的兑现程度。
正大期货官网上周策略：建议主力关注72500支撑，谨慎偏多。
正大期货官网本周策略：震荡偏弱，关注宏观指引，主力参考70000-75000。
正大期货官网免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告正大国际期货仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
正大期货温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
