香港正大国际期货有限公司

正大期货官网

【现货】9月23日，SMM1#电解镍均价125600元/吨，日环比-625元/吨。进口镍均价报124650元/吨，环比-575元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，环比50元/吨。

正大期货官网

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年8月精炼镍产量继续提升至29200吨，同比增长32.73%，环比增长1.21%。

正大期货官网

【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8月不锈钢期现延续偏弱，未有有明显回暖迹象，增产的预期没有带动下游终端订单改善。据Mysteel统计，9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%。

正大期货官网

【库存】趋势性累库。截止9月23日，LME镍库存124140吨，周环比继续增加978吨；SMM国内六地社会库存29813吨，周环比减少2066吨；保税区库存4100吨，周环比持平。

正大期货官网

【逻辑】昨日盘面震荡为主，近期宏观情绪回暖，叠加前期镍价估值偏低推动盘面上行。海外宏观方面，美国将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。产业层面，镍铁基本面未有明显变化，镍铁价格小幅下行，矿端依旧维持偏紧现实偏松预期。精炼镍货源较多现货成交未见明显改善，随着近期镍价回升下游观望心态较浓。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，下游不锈钢压力有所增加，钢厂对原料压价心态再起；新能源端，下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但成交依旧较少，镍盐厂维持挺价，硫酸镍价格继续下探空间不大。总体上，宏观情绪回暖，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下向空间有限。短期估值修复逻辑为主，预计镍价区间震荡运行。

正大期货官网

【操作建议】主力参考120000-130000。

正大期货官网

【短期观点】区间震荡。

正大期货官网

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告正大国际期货仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。