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【现货】10月8日，SMM 1#锡268000元/吨，环比上涨3900元/吨；现货升水300元/吨，环比下跌150元/吨。节后首日沪锡高位震荡，部分冶炼厂随盘调整价格出货，实际成交有限。贸易商方面出货意愿尚可，多反馈节后首日锡价高位，下游询价意愿不高，仅部分下游刚需接货，且多以低价货源为主，市场整体交投偏淡。

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【供应】据SMM调研，8月份国内精炼锡产量达到15468吨，较上月减少2.87%，同比增长45.64%。8月份国内锡矿进口量为0.88万吨(折合约4348金属吨)环比减少41.43%，同比减少67.41%，较7月份减少2081金属吨。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比减少32.71%。其中自缅甸地区8月进口2894吨，环比减少57.68%，同比减87.33%，1-8月累计进口64632吨，同比减少52.17%。8月份国内锡锭进口量为1795吨，环比113.69%，同比-23.94%，1-8月累计进口量为10276吨，累计同比-46.35%。

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【需求及库存】据SMM统计，8月焊锡开工率70.5%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率71.3%，月环比减少0.9%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.6%，小型企业开工率79.2%，月环比减少3.8%。8月份的市场表现相对平淡。多数焊料企业反映，该月的订单量出现一定程度的下滑，主要源于终端客户需求的减少。此外，8月份沪锡价格的显著上涨，也进一步抑制了终端企业的采购意愿。尤其是光伏产业，其订单量未见明显恢复，导致8月份下游焊料企业的整体产量有所下滑。截至10月8日，LME库存2505吨，环比减少20吨；上期所仓单7271吨，环比减少129吨；社会库存9511吨，环比减少1057吨。

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【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-8月锡矿进口量累计同比-32.71%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存，冶炼厂加工费再度下调，云南地区部分厂家已出现原料偏紧情况。需求方面，半导体全球销售额延续增长，半导体库存拐点已现，库存周期或已进入主动累库阶段，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，关注下游主动扩产带动对锡消费情况。综上所述，短期市场情绪走弱，锡价高位震荡，基本面整体偏好，低多思路为主。

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【操作建议】低多思路为主。

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【短期观点】震荡。

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