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【现货】截至10月14日，SMM1#电解镍均价134975元/吨，日环比75元/吨。进口镍均价报134125元/吨，环比125元/吨；进口现货升贴水报-300元/吨，环比持平。

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【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年8月精炼镍产量继续提升至29200吨，同比增长32.73%，环比增长1.21%。

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【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。9月不锈钢现货延续偏弱，未有有明显回暖迹象，增产的预期没有带动下游终端订单改善。据Mysteel统计，9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%。

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【库存】趋势性累库。截止10月10日，LME镍库存132312吨，周环比继续增加1224吨；SMM国内六地社会库存31816吨，周环比增加1921吨；保税区库存3100吨，周环比持稳。

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【逻辑】昨日沪镍盘面偏强震荡运行，现货交投基本持稳。宏观方面，9月会议纪要显示美联储直接对降息幅度的分歧，洛根倾向于以“更渐进的路径”回到正常利率水平，戴利认为今年可能还会再降息一次或两次；国内央行指导商业银行再次下调存量商业性个人住房贷款利率，并进一步完善个人住房贷款利率定价机制。产业层面，镍矿市场报价暂时持稳，市场多交付前期订单为主。近期主流成交已经拉涨至1010元/镍（到厂含税）附近，市场高价成交不断，带动镍铁价格提振。日内镍价小幅上涨，精炼镍现货成交一般。金川资源整体成交尚可。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，下游不锈钢需求较节前恢复，原料采购需求释放；新能源端，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，节后仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观仍有一定支撑，但前期利好已基本消化，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下强驱动有限。关注后续政策出台情况，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考130000-138000。

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【操作建议】主力参考130000-138000。

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【短期观点】区间震荡。

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